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2024年12月31日开云体育，深交所公布对江苏米格新材料股份有限公司（“米格新材”）创业板IPO停止审核的决定，平直原因是公司及保荐机构民生证券裁撤文书。公司IPO早在2024年1月26日上会审核通过，但迟迟未提交注册，直至IPO停止。公司本次IPO拟募资5.0177亿元。

米格新材是一家专科从事功能性碳基材料及成品研发、分娩和销售的高新本事企业。叙述期各期，刊行东说念主营业收入分裂为13，601.77万元、30，301.29万元、43，864.69万元和26，015.45万元。

笔据当今筹商情况，公司瞻望2023年度筹营事迹情况如下：

一、上市委会议现场问询的主要问题

1．主要客户问题。笔据刊行东说念主文书材料，刊行东说念主贸易商客户河南鑫摩配置于2019年8月，以向刊行东说念主采购为主，对应的结尾客户为TCL中环。2021年、2022年、2023年1-6月，河南鑫摩分裂为刊行东说念主第四大客户、第一大客户、第一大客户。叙述期内，刊行东说念主与河南鑫摩的交货面容、结算面容与其他贸易商客户存在各别。

请刊行东说念主：（1）说明河南鑫摩以向刊行东说念主采购为主，并成为刊行东说念主伏击客户的原因及合感性；（2）说明刊行东说念主未参预TCL中环及格供应商名录，以及通过河南鑫摩对TCL中环销售的原因及合感性；（3）说明刊行东说念主与河南鑫摩是否存在关联关系或其他利益安排。同期，请保荐东说念主发标明确主张。

2．业务与本事着手问题。笔据刊行东说念主文书材料，刊行东说念主配置于2019年，内容适度东说念主陈新华曾于2015年5月至2018年6月在安徽弘昌任职，期间行为第一发明东说念主请求了7项专利。陈新华于2016年开荒湖南乐橙。湖南乐橙从事碳基材料贸易业务，初期主要销售安徽弘昌的产物，在刊行东说念主配置后成为刊行东说念主的销售平台。刊行东说念主部分董事、监事、高档惩办东说念主员和中枢本事东说念主员曾在安徽弘昌任职。

请刊行东说念主：（1）说明刊行东说念主中枢本事、专利与内容适度东说念主在安徽弘昌任职期间的职务发明是否存在关联，是否存在首要权属纠纷或潜在纠纷；（2）说明内容适度东说念主在安徽弘昌任职期间开荒湖南乐橙，是否违背商量竞业阻抑商定或存在法律风险；（3）说明刊行东说念主与安徽弘昌是否存在关联关系或其他利益安排。同期，请保荐东说念主发标明确主张。

需进一步落实事项：

请刊行东说念主：说明刊行东说念主中枢本事与内容适度东说念主在安徽弘昌任职期间的职务发明是否存在关联，是否存在潜在纠纷；刊行东说念主与安徽弘昌是否存在关联关系或其他利益安排。同期，请保荐东说念主发标明确主张。

二、2024年以来，2023年H1前五大客户/结尾客户实在全线亏空

公司是国内主要的高温热场碳材料提供商之一，尤其在光伏热场隔热材料领域，具有行业跳跃的市集所位。市集占有率方面，2020年至2022年，公司石墨软毡中应用于光伏热场系统的销量分裂为460.80吨、854.44吨和1，488.72吨，国内市集占有率分裂约为13.57%、17.96%和19.25%，占比较高。

2020年至2023年1-6月各期，公司前五大客户（兼并适度下合并估计）的收入占比分裂为74.32%、51.12%、49.20%和46.42%。公司产物当今主要应用于光伏晶硅制造领域，公司客户蚁集度较高，主若是由于下贱光伏晶硅制造行业蚁集度较高所致。

据裸露，2023年1-6月，公司前五大客户分裂为河南鑫摩、晶澳科技、上海骐杰、隆基绿能。

其中，河南鑫摩为贸易商，对应的结尾客户为TCL中环。据公开尊府显现，2024年1-9月，TCL中环亏空逾60亿。

此外，协鑫科技、晶澳科技、隆基绿能，2024年上半年岁迹均录得亏空。其中，协鑫科技2024年H1亏空近18亿。

2024年1-9月，晶澳科技亏空近50亿。

2024年1-9月，隆基绿能亏空近65亿。

2024年以来，下搭客户实在全线巨损，米格新材的事迹可念念而知。

三、上会前，下贱产能已多余，公司毛利率执续下滑

据上会前招股书裸露，2020年至2022年，内行硅片产能大于硅片产量，光伏硅片行业总体产能诈欺率不及。2023年以来光伏产业链价钱全线下滑，包括刊行东说念主主要客户在内的主要光伏企业不绝降价。短期来看，光伏硅片行业存在结构性产能多余，主要体现为逾期、低效产能多余，但从产量来看，连年来跟着光伏产业的发展，光伏硅片产量逐年增多。

叙述期内，公司主要产物黏胶基石墨软毡的平均价钱为43.74万元/吨、41.87万元/吨、31.62万元/吨和21.96万元/吨，PAN基石墨软毡的平均价钱分裂为18.08万元/吨、18.08万元/吨、16.23万元/吨和14.13万元/吨，呈逐年下跌趋势。

叙述期内，黏胶基石墨软毡的平均价钱腰斩。

叙述期内，公司主营业务毛利率分裂为44.44%、48.29%、46.22%和41.30%，其中黏胶基石墨软毡毛利率分裂为50.94%、51.84%、53.12%和47.30%，PAN基石墨软毡毛利率分裂为33.82%、27.35%、21.68%和13.07%。

叙述期内，PAN基石墨软毡毛利率大降，由33.82%降至13.07%。

2023年四季度，刊行东说念主黏胶基石墨软毡、PAN基石墨软毡新缔结单的平均销售单价分裂约为15.80万元/吨和10.18万元/吨。跟着刊行东说念主垂直产业链布局的完善，当今，黏胶基石墨软毡、PAN基石墨软毡单元本钱分裂约为10.48万元/吨和8.78万元/吨，据此测算石墨软毡产物毛利率情况如下：

如上表所示，黏胶基石墨软毡测算毛利率为33.67%，PAN基石墨软毡测算毛利率为13.75%。比拟2022年，黏胶基石墨软毡及PAN基石墨软毡价钱进一步下滑，黏胶基石墨软毡毛利率再次下滑。

值得留心的是，公司一度瞻望，“PAN基石墨软毡仍有30%傍边的毛利率空间”。

看来收尾即是，一再打脸。

四、上会前，应收账款较高，筹商性现款流权贵低于净利润

叙述期各期末，公司应收账款账面价值分裂为6，278.13万元、12，907.87万元、24，157.14万元和20，241.90万元，金额较大，占当期流动金钱的比例分裂为38.17%、42.31%、32.01%和29.48%，占比较高，账龄主要在6个月以内。

叙述期内，单子是公司与客户结算的主要面容之一，叙述期各期末，公司应收单子和应收款项融资整个账面价值分裂为8，960.42万元、9，888.25万元、14，402.79万元和16，968.36万元。

叙述期各期末，公司固定金钱账面价值分裂为2，530.15万元、3，818.74万元、16，887.66万元和19，060.15万元，在建工程账面价值分裂为379.87万元、2，656.03万元、6，390.68万元和19，719.59万元。

叙述期各期末，公司存货账面余额分裂为797.86万元、4，842.05万元、9，191.13万元和10，362.02万元，逐年增长。

筹商举止产生的现款流量净额低于净利润。叙述期内，公司净利润与筹商举止产生的现款流量净额的情况如下：

2020年至2022年，固然公司净利润执续增长，但筹商举止产生的现款流量受业务界限扩大影响，净额低于净利润，且2021年和2022年筹商举止产生的现款流量净额为负值，主要系筹商性应收形势和存货增多所致。2023年1-6月，筹商举止产生的现款流量净额得以改善，与净利润较为匹配。

但值得留心的是，2023年1-9月，公司筹商举止产生的现款流量净额为2，983.04万元，低于2023年1-6月的数据。

五、审核中情主张落实函

问题1：对于光伏行业周期性及刊行东说念主业务成长性

请求文献及问询回应显现：

（1）公开尊府显现，2023年以来光伏产业链价钱全线下滑，包括刊行东说念主主要客户在内的主要光伏企业不绝降价。刊行东说念主回应显现，尽管下贱光伏硅片行业短期内存在结构性产能多余，但光伏热场隔热碳材料行业供需基本匹配，产能多余风险较小，2023年主要光伏企业降价对刊行东说念主的影响较小。

（2）刊行东说念主PAN基石墨软毡产物的毛利率从2020年33.82%下滑至2023年上半年的13.07%，黏胶基石墨软毡产物的毛利率从2020年50.94%下滑至2023年上半年的47.30%，均呈现下跌趋势。刊行东说念主不绝推出液流电板电极材料等产物，布局石墨负极、碳/碳复合材料等蔓延领域，但当今收入界限较小。

（3）2020年至2022年，刊行东说念主石墨软毡产物在国内光伏市集占有率分裂为13.57%、17.96%和19.25%，石墨硬质复合毡产物在国内光伏市集占有率分裂为2.90%、4.96%和5.43%。刊行东说念主称，行业内主要企业为刊行东说念主与安徽弘昌，除二者外，高温热场隔热碳材料行业其他企业暂无界限化彭胀策画。

（4）刊行东说念主募投形势和在建形势（已建形势）已编制节能审查叙述，正在请求节能审查主张。

请刊行东说念主：

（1）列示规矩当今的在手订单及对应客户情况，齐集同业业市集竞争情况及产物市集占有率、主要光伏企业分娩策画蜕变及硅片价钱单边下行情况、2023年全年框架合同内容试验情况、支吾下贱行业周期性波动的具体步调、募投绝顶他在建形势投产情况，分析说明刊行东说念主是否存在产能多余风险，并在招股说明书中充分揭示行业竞争及产能多余风险。

（2）齐集晶硅价钱变动的影响成分及近期变化情况、2023年四季度以来新缔结单价钱及本钱适度情况等，对刊行东说念主细分产物的毛利率进行明锐性测试分析，并齐集分析情况说明刊行东说念主产物价钱下滑趋势是否会执续，产物价钱下滑对分娩筹商的影响。

（3）说明液流电板电极材料、石墨负极、碳/碳复合材料等新产物新领域布局的具体内容，包括主要产物内容、性能特质和应用领域（如是否主要应用于电板）、所处行业特质和市集空间、主要客户或意向客户、销售收入或研发情况，并分析上述产物和布局对刊行东说念主业务成长性的影响。

（4）说明已建、在建、拟建或募投项指标节能审查主张赢得阐扬情况。请保荐东说念主发标明确主张，文书司帐师对问题（1）（2）发标明确主张，刊行东说念主讼师对问题（4）发标明确主张。

问题2：对于中枢本事与发明专利

请求文献及问询回应显现，刊行东说念主开荒之初中枢本当事者要来自于其内容适度东说念主陈新华，陈新华在安徽弘昌、搏盛新材等同业业公司任职期间赢得了多项本事后果，且主要为第一发明东说念主。

请刊行东说念主说明内容适度东说念主陈新华在竞争敌手任职期间酿成的专利是否属于职务发明，刊行东说念主的分娩和研发是否需授权使用和依赖上述专利，刊行东说念主及陈新华酿成的专利是否以安徽弘昌的专利为基础，是否存在纠纷或潜在纠纷，上述情况是否对刊行东说念主分娩筹商和独处性组成不利影响。

请保荐东说念主和刊行东说念主讼师发标明确主张。

问题3：对于激动配景情况

请求文献及问询回应显现，桐乡建茗、桐乡嘉佑、海南弘厚、南京弘盛、上海瑞康泽、上海厚遇、上海星宇等7名外部激动仅投资刊行东说念主，部分外部激动穿透后当然东说念主仅投资刊行东说念主。

请刊行东说念主说明上述外部激动和穿透后当然东说念主或内容适度东说念主仅投资刊行东说念主的原因及合感性，上述主体是否存在投资其他上市公司或拟上市公司情形，是否存在股份代执；齐集上述情况，以及上述激动及穿透后激动的配景核查、是否存在客户供应商入股商量主体等，说明上述激动绝顶转折激动是否存在利益运送。

请保荐东说念主、刊行东说念主讼师说明对外部激动配景情况和入股营业合感性的核查步调开云体育，上述核查步调是否足以复古核查论断。