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低基数、外需拖累减轻撑执出口降幅收窄

2023年8月外贸数据点评

全文共2463字，阅读恣意需要5分钟

文 财信究诘院 宏不雅团队

伍超明  李沫

核心不雅点 

一、低基数和外需拖累减轻是出口增速降幅收窄主因。前年8月出口增速环比回落10.6个百分点，低基数对本月出口增速酿成较强撑执。分出口国度或地区看，对好意思国和东盟出口回升较多，孝顺了本月出口回升幅度的65%傍边；分出口居品看，处事密集型居品出口回升幅度高于机电居品和合座，是出口增速降幅收窄的主要孝顺力量；从出口数目和出口价钱看，瞻望数目增速回升是出口降幅收窄主因，反馈外需拖累作用减轻。

二、低基数、内需收复、价钱上升共同撑执进口增速降幅收窄。前年8月份进口增速由正转负，低基数是进口增速回升的原因之一。从进口量和价看，主要商品进口价钱和数目增速大量环比提高，量价皆升共同撑执本月进口增速降幅收窄；本月进口数目环比提高品种较着增加，由绿色智能化转型规模扩散至基建干系商品，标明受益于战略加力显效，国内需求收复对进口需求的撑执作用较着。

三、瞻望异日出口增速将延续负增长，全年核心在-2%傍边。一是瞻望外需放缓将主导出口数目走势，但人人经济增长仍有较强韧性，出口数目下行斜率或偏缓；二是瞻望价钱身分将接续对出口增速酿成拖累，但跟着高基数效应消退，拖累作用有望趋缓；三是人人产业链重构对我国出口份额酿成趋势性着落压力，但全产业链上风、贸易伙伴多元化以及出口结构执续优化，仍将对出口份额酿成一定撑执。

正文

事件：据海关统计，8月份寰宇出进口总数5013.8亿好意思元开云体育，同比着落8.2%，降幅较上月收窄5.4个百分点。其中，出口2848.7亿好意思元，同比着落8.8%，降幅较上月收窄5.7个百分点；进口2165.1亿好意思元，同比着落7.3%，降幅较7月份收窄5.1个百分点；贸易差额683.6亿好意思元，环比减少122.4亿好意思元。

一、低基数和外需拖累减轻是出口增速降幅收窄主因

2023年8月份出口金额同比着落8.8%，降幅较7月份收窄5.7个百分点（见图1）。从基数效应看，2022年8月份出口同比增长6.5%，较前值回落10.6个百分点，前年同期基数走低，是出口增速回升的主要原因之一。底下咱们从三方面接续分析出口增速回升的原因。

一是分国度看，对好意思国和东盟出口回升较多，人人需求放缓的拖累作用减轻。8月份对东盟、欧盟、好意思国、日本、金砖国度、中国香港的出口分辩同比增长-13.3%、-19.6%、-9.5%、-20.1%、0.0%、-2.5%，增速较7月份分辩变化8.2、1.0、13.6、-1.8、-2.1、6.0个百分点（见图2）。除对俄罗斯出口增速大幅回落外，本月对主要贸易伙伴出口增速基本全面回升，其中对好意思国和东盟出口增速回升较多，两者共孝顺本月出口回升幅度的65%傍边，说明本月出口降幅收窄，不仅受低基数效应影响，也反馈出人人需求放缓的拖累作用有所减轻。

二是分居品看，处事密集型居品是出口降幅收窄的主要孝顺力量。8月份机电居品出口同比着落7.3%，降幅较上月收窄4.6个百分点，对出口增速的拉当作用较7月份回升2.6个百分点，孝顺了本月出口增速回升幅度的45%傍边（见图3），但低于机电居品占总出口的比重，说明处事密集型居品本月增速回升幅度或高于合座，是出口增速回升的主要孝顺力量。

三是分数目和价钱看，瞻望数目增速回升是本月出口降幅收窄主因。由于出口价钱指数和出口数目指数公布时候滞后，咱们通过监测重心商品的出口金额和出口数目的关系，判断数目身分和价钱身分对出口的孝顺。8月份同期公布数目和价钱的18种主要出口商品中，有9种商品出口数目增速环比提高，有7种商品价钱增速出现回升（见图4）。价钱增速回升品种少于数目，且数目身分回升幅度大量高于价钱增速，因此瞻望数目增速环比提高是出口增速降幅收窄主因。

二、低基数、内需收复、价钱上升共同撑执进口增速降幅收窄

8月份进口金额同比着落7.3%，降幅较上月收窄5.1个百分点（见图5）。从基数效应看，2022年8月份进口同比着落0.5%，较前值回落1.8个百分点，夸耀出前年同期基数走低，是进口增速降幅扩大的原因之一，但其撑执作用或低于本月进口增速回升幅度。

从主要商品看，量价皆升共同撑执进口增速降幅收窄。8月份重心监测的18种商品中，未锻轧铜及铜材、农居品(000061)、食粮、大豆、集成电路、汽车(包括底盘）、低级体式的塑料、干鲜瓜果及坚果、铁矿砂过头精矿、原油、铜矿砂过头精矿、食用植物油等12种商品进口金额同比增速较7月份回升。其中，12种商品进口数目增速回升，13种商品进口价钱增速环比提高，说明量价皆升是进口增速回升的主要原因（见图6-8）。

国内需求收复对进口需求的提昂扬用较着。分居品看，8月份进口数目增速提高的品种由上月的5种培植至12种，进口需求回暖品种较着扩散，从绿色和智能化转型规模向能源食粮安全、基建等规模彭胀，说明受益于战略加力显效，国内需求收复对进口需求的撑执作用较着。

三、瞻望异日出口增速延续负增长，全年核心在-2%傍边

一是瞻望外需放缓将主导出口数目走势，但人人增长仍有较强韧性，出口数目下行斜率或偏缓。其一，8月份摩根大通人人轮廓PMI、人人制造业PMI指数录得50.6%、49%，分辩较7月份回落1.0和提高0.4个百分点，前者邻接7个月高于临界值，后者则邻接12个月处于收缩区间，这意味着人人制造业需求放缓迹象较着（见图9）。分地区看，8月份好意思国、欧元区制造业PMI指数分辩录得47.6%、43.5%，较上月提高1.2和0.8个百分点，邻接10个月和14个月位于收缩区间（见图10），说明施展经济体经济下行压力较大。瞻望受货币蕴蓄紧缩效应夸耀、地缘政事关系垂死、高利率环境加重金融风险等身分影响，异日好意思欧等主要经济体PMI仍存进一步下行压力，我国出口数目增速大略率随之回落；其二，受好意思欧劳能源市集供应偏紧对住户收入酿成撑执影响（见图11），好意思欧经济零落预期执续降温，市集也不停上调2023年好意思欧经济增长预期，瞻望2023年人人经济增长仍有较强韧性，短期内出口数目增速下行幅度和速率或均相对可控。

二是瞻望价钱身分接续对出口增速酿成拖累，但拖累作用或有所减轻。其一，从量价对出口的拉当作用看，3月份起价钱身分对出口当月同比的拉当作用依然转负（见图12），是出口增速下行的主要拖累身分，瞻望短期内价钱身分将接续对出口增速酿成拖累；其二，受2022年下半年大批商品价钱核心较上半年回落影响，瞻望年内大批商品价钱同比降幅或收窄，价钱身分对出口增速的拖累作用也有望随之减轻。

三是人人产业链重构或使我国出口份额有着落趋势，但全产业链上风、贸易伙伴多元化以及出口结构执续优化，将对出口份额酿成一定撑执。其一，现时我外洋部环境更趋复杂严峻，西方国度产业链“去中国化”风险不停上升，这可能会加速人人产业链重构，对我国出口贸易酿成拖累，不利于我国出口份额的培植；其二，面临人人地缘政事风险提高场面，产业链供应链的厚实性或日益稀缺，我国全产业链以及老本上风，将对国内出口份额酿成一定撑执。其三，连年来我国贸易伙伴不停拓展、贸易结构执续优化，灵验提高了我国派遣人人供应链和市集波动的技能，或对出口份额也酿成一定撑执。

 

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